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电动汽车论坛 电动汽车论坛-电动汽车网 『 电动汽车产业动态 』 揭秘|五年2000亿!电动物流车产业链深度剖析
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揭秘|五年2000亿!电动物流车产业链深度剖析 精华 1  [复制链接]

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 写在前面:电动物流车是我们长期看好的新能源车投资主线。物流车补贴目录在近期有望落地,三季度起物流车有望开启放量增长行情,从而带动中上游产业链的高速增长。

1、物流运输工具变革:电动物流车符合城市配送运力需求

物流配送是现代流通业的主要经营方式,分为城际配送(包括干线、支线配送)、城市配送(包括短驳、末端配送),应用于这四类场景的中卡、轻卡、微卡、轻客、微客、MPV等物流用车,2015年新增产量或达285万辆。随着新能源汽车补贴政策的落地和国家全方位的支持,电动物流车购置费用大幅下降,再加上充电费远小于燃油费,使得全生命周期经济性较为突出,2015年电动物流车实现产量约4.6万辆。判断2016/2017年电动物流车有望达到9.8/16.3万辆。目前产业链万事俱备具备只欠东风,带新补贴目录出台后有望三季度开启放量。

2、电动物流车产业链梳理:五年2000亿市场,全面拉动中上游放量
判断2015年电动物流车市场规模约112亿元,2016年有望大幅增长至200亿元。2016-2020年合计市场空间2015亿元。电动车与传统车最大的差异在于三电核心零部件,板块弹性最大的也正是该环节,以物流车用动力电池市场为例,2016年物流车电池市场规模有望达到80亿元,同比2015年实现翻倍,即使考虑降价2020年仍将达到245亿元规模,年复合增速高达32%。

3、三元电池:物流车三元化趋势明确,进一步提振需求
三元电池相比磷酸铁锂等电池,能量密度优势突出。由于安全稳定性略差,国家暂时限制了客车使用三元电池,而乘用车、物流车市场“三元化”已是大势所趋。判断今年75%物流车电池为三元,再加上产销规模有望翻倍,物流车用三元电池需求或从去年1.1GWh增长至今年3GWh,大幅提振需求。

4、物流车电机电控:销量三季度蓄势待发,驱动黑马直接受益
驱动系统(电机+电控)的市场空间取决于整车产销增速和车型结构占比的变化。受益于电动大巴产销在2015Q4爆发式增长,2015年国内驱动市场体量达到约百亿,而进入2016年,预计物流车/乘用车将接替大巴,继续推动驱动市场增长30%达130亿,其中物流车20亿。与客车市场基本被瓜分殆尽不同,物流、乘用车市场后起之秀频出。

5、物流车运营:租赁方、使用方双边受益,关注市场先行者科泰电源
电动物流车使用经济性逐渐提升,但日常运维的不便阻碍了用车方购置车辆。第三方电动物流车租赁运营主体价值不断凸显。

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考虑到农村配送难以很好区分,我们将物流配送简单划分2大类:城际配送(城市-城市间配送)、城市配送(城市内配送)。按照运输距离长短,城际配送又分为干线配送和支线配送,城市配送又包括短驳配送(分部-网点的配送)、末端配送(网点-小区的配送)。而这四类配送因配送范围和经济性问题,配送车辆类型也是有差异性的。

干线配送:服务半径大于300公里,全是中重卡来承担。

支线配送:服务半径150-300公里,由中重卡或轻卡来承担。

短驳配送:服务半径50-150公里,由轻卡/轻客/MPV、微卡/微客来承担。

末端配送:服务半径0-50公里,由微客/MPV、三轮/二轮摩托车来承担。

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每年新增物流车辆处于较高水平,电动物流车今年冲击10万规模

首先为了详细测算物流车辆的需求,两大假设前提:

不同类型车辆用作物流配送比例。根据行业经验数据,特做出如下假设:城际配送-干线配送:每年销售的中卡的80%用于干线配送。城际配送-支线配送:每年销售的中卡的20%、轻卡的35%用于支线配送。城内配送-短驳配送:每年销售的轻微卡的65%、轻客的20%、微客的30%、MPV的15%用于短驳配送。城内配送-末端配送:每年销售的微客的10%、MPV的5%用于末端配送。

用于不同配送目的物流车辆的需求增速。考虑到城际配送需求受宏观经济影响,城内配送需求受电商快递影响,特做出如下假设:城际配送-干线配送:2016年-2020年需要物流车数量增速分别为-7%、-3%、-1%、1%、2%。城际配送-支线配送:2016年-2020年需要物流车数量增速分别为-3%、-1%、1%、2%、3%。城内配送-短驳配送:2016年-2020年需要物流车数量增速分别为1%、2%、3%、4%、5%。城内配送-末端配送:2016年-2020年需要物流车数量增速分别为2%、3%、4%、5%、6%。

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对节能与新能源汽车网2015年纯电动物流车产量数据进行分析,我们抽取了2015年产量在300辆以上的车型进行详细测算,共37款车型,合计产量达到3.94万辆,占总样本的85%,数据代表性较强。我们通过查询每款车型的外观、总质量和车长,得到了所有车型的种类,据此推算各类车辆的总产量,测算结果如下:

揭秘 | 五年2000亿,电动物流车产业链深度剖析
 

基于上述假设,我们对未来五年电动物流车辆规模测算结果如下:1)总量看,未来五年电动物流车的销量将迎来爆发增长,2016年有望达到10万辆,2020年有望达到37万辆。2)内在结构看,2016年新增电动物流车中轻微客数量最多,达到4.25万辆,其次是轻卡2.49万辆和MPV  1.36万辆。

电动物流车经济性明显,需求放量有依托

纯电动物流车经济性佳,充电费远小于燃油费,降低用车成本。物流车看重成本经济性,对舒适性要求不高。1)从购车成本上来看,电动物流车车由于新能源政策的倾斜而具备中央及地方双重补贴,于购车时享受购置税、车船税减免等多重优惠,但原价偏高导致补贴后的售价依旧可能略高于传统物流车。2)从用车成本上来看,低充电费用的电动物流车具备明显的经济优势。以北京为例,每千瓦时收费上限标准为当日北京92号汽油每升最高零售价的15%。综合以上因素,电动物流车的全寿命周期成本将明显小于燃油物流车。

在具体测算电动物流车经济性时,我们分电动物流车自用及租赁两种应用场景分析。

自用环节,电动物流车的全生命周期总成本比燃油版低。我们选取了相同车型的北汽威旺307及东风御风两款物流车的燃油版及电动版进行分析,电动物流车在扣除国家及地方补贴后的售价或更高,但由于用车成本更低,导致全寿命周期总成本较低,经济性较佳。测算结果发现,北汽威旺307及东风御风电动物流车的全寿命周期总成本分别约为9.58万和26.1万,低于燃油版的总成本。

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为方便统计,我们将轻客微客合并为轻微客类别,结合2015年放量情况和未来各环节电动物流车渗透率提升情况(详见第一部分论述),给出下列电动物流车产量规模预测。

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我们根据目前电动物流车常见销售价格(补贴前),考虑到未来随着补贴下降和车企生产成本下降(电池成本等快速下降),整车销售价格也将出现持续下降,对未来电动物流车销售价格进行预测如下:

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通过车型平均电量与各类车型的产量规模进行乘积,我们可以得到未来物流车动力锂电池需求增长情况,如下表所示:

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电动物流车电机电控板块行业与空间及增速测算

物流车电机和电控系统,与其他类型新能源汽车没有本质区别,目前市场定价主要以电机功率来决定单价,通常而言电机越大,单位功率的价格越低。而电控的价格目前基本与电机价格形成1:1的关系。
我们通过对抽样测算,各类电动物流车的平均搭载电机情况如下表所示。并对目前电机+电控总计单价进行了一定估算。

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结合我们对未来物流车年度产销规模的预测,我们算出物流车电机、电控市场的规模如下所示。今年整体市场预计达到20亿元,2020年达到51亿元,年复合增速27%。

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电动物流车各环节价值量和弹性估算

通过上述测算,我们对电动物流车各环节价值量和增长速度预测如下表所示。其中电池系统环节,我们考虑了电动物流车中所用三元电池的总量,以及这些三元电池所需要使用的正极、负极、隔膜、电解液市场空间。隔膜部分为了简化计算,直接假设三元电池全部采用湿法隔膜。综合来看,电池产业链弹性较为突出。

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1、电动物流车三元电池市场梳理

三元动力电池是2015年电动物流车使用量最大的电池品类。从供应企业来看,力神、比克、福斯特(智慧能源子公司)占据出货量前三名。进入2016年,随着动力电池目录体系的推进,预计物流车电池市场格局将会发生较大变化。

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2、电动物流车铅酸及锰酸锂市场梳理
锰酸锂电池具有安全性好的优点,但是过低的能量密度使得其并不具备竞争优势。2015年电动物流车市场仅有苏州星恒一家提供锰酸锂电池产品。

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3、电动物流车动力电池配套关系梳理

揭秘 | 五年2000亿,电动物流车产业链深度剖析

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从供应总量来说,电池厂供应了80%的物流车PACK,且主要都是以电芯+PACK一体化打包供应的模式来向车企供货。但不可忽略的是车企也提供了15%的电池PACK。我们认为未来随着物流车市场逐渐走向成熟,有实力的大车企介入市场加深,由车企来自主完成电池PACK,或者车企的关联单位完成电池PACK,可能会继续增多。

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从市场供应结构看,BMS厂提供了56%的物流车BMS,电池厂次之,车企自主供应BMS位列第三。展望未来的BMS市场,专业的第三方BMS企业仍将有突出的竞争优势,但是实力较强的车企也可能将逐渐加大对BMS业务的布局。

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2017-07-31 10:15 
来源: 长江证券
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