天能动力受惠行业整合 未来数年铅酸电池需求乐观 15

分享 收藏 已有 1915 次阅读  2013-02-04 17:06   标签公司  消费税  利润率  毛利率 
自1月9日评论天能动力有可能在1月中提升产品价格后,股价累升4%表现略优于大市。然而本行认为公司的估值被低估,因公司仍继续扩大其市场份额,而其电池回收的新业务前景吸引。

  本行认为公司提价的决定是股价正面催化剂,因代表电动车用铅蓄电池的减价战告一段落。在2012年,电动车用铅蓄电池由行业龙头天能动力及超威动力两者合计占2011年市场份额50%)带动下经历了一场惨烈的减价战,因两者希望借此淘汰小型制造商并掌握更高的市场份额。这些激烈的竞争及有消费息指中国可能在铅电池产品上征收5%消费税,令股价在12月初时曾有所回调。

  未来数年铅酸电池需求乐观

  随着公司于2013年1月加价,本行认为公司的产品平均售价及毛利率应在2012年下半年见底。另一方面,本行认为消费税若真的实行亦对公司的利润率影响轻微,因公司在行业的定价能力甚高,尤其是经历过2012年的行业整合及有一部分的企业因未能符合环保标准而被迫关闭。在2011年8月至2012年12月期间,约有20%的企业被关闭,18%已停产,另有18%暂时停产等待进一步审核。

  本行仍然看好天能动力,相信公司仍然会是行业整合的受惠者。同时,我们对未来数年铅酸电池的需求保持乐观,当中重置需特别值得期待。铅酸电池平均寿命为两年,而电动单车的可使用年期为十年。

  基于巿场共识,天能动力现价相当于6.6倍2012年及5.6倍2013年巿盈率,公司2012年及2013年每股盈利增长分别为17%及18%。期间,公司2012年及2013年股息率可达4.4%及5.6%。重申买入评级,目标价维持6.9元不变(上周五收市5.32元),相当于2013年7倍巿盈率。


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发表评论 评论 (8 个评论)

  • 81119111 2014-02-28 09:14
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  • saaa36 2013-02-17 08:54
  • gaoxe 2013-02-16 17:16
    科技是第一生命力 质量决定生命的长短
  • 何勇 2013-02-16 12:40
  • dizhang2005 2013-02-16 10:45
    谢谢,我现在的设计选择锂电池,主要还是看中锂电池的体积小,能量密度大。
  • alancai323 2013-02-15 20:53
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  • 寂星 2013-02-15 11:47
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  • yakami 2013-02-04 17:06
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